Анализ финансово-хозяйственной деятельности
АО "Звезда"

1. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности должника

Настоящий финансовый анализ выполнен в соответствии с Федеральным законом от 26.10.2002 г. N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" и Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. N 367. Анализ проведен на основании данных бухгалтерской отчетности АО "Звезда" за период с 01.01.2014 по 31.12.2015 (8 кварталов). В ходе анализа рассчитаны ключевые коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности АО "Звезда" (показатели платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности), а также сделан заключительный вывод относительно финансового положения должника. Деятельность АО "Звезда" отнесена к отрасли "Связь" (класс по ОКВЭД – 64), что было учтено при качественной оценке значений финансовых показателей.

1.1. Основные показатели активов и обязательств

Основные показатели активов и обязательств АО "Звезда" приведены по данным, содержащимся в бухгалтерской отчетности (форма №1 "Бухгалтерский баланс") и регистрах бухгалтерского учета должника.

На последний день анализируемого периода примерно две трети активов организации приходится на их внеоборотную часть (70,8%), а треть составляют оборотные активы (29,2%). За два последних года стоимость активов ощутимо снизилась, уменьшившись до 6 059 934 тыс. руб. (-1 480 967 тыс. руб.). Вместе с тем, собственные средства увеличились на 2,4%, составив по состоянию на 31.12.2015 1 186 109 тыс. руб. (или 19,6% от всего капитала). Рост величины собственных средств организации следует рассматривать как положительный фактор.

Уменьшение совокупных активов АО "Звезда" произошло, в основном, вследствие уменьшения величины следующих видов активов (ниже приведена сумма изменения и процентный вклад данного изменения в общее снижение активов):

• дебиторская задолженность – 907 837 тыс. руб. (39%)
• прочие внеоборотные активы – 819 559 тыс. руб. (35,2%)
• долгосрочные финансовые вложения – 323 904 тыс. руб. (13,9%)

Одновременно с этим в пассиве баланса наибольшее снижение имело место по следующим позициям (в скобках указан процентный вклад в общее снижение пассива):

• долгосрочные заемные средства – 1 948 930 тыс. руб. (92,8%)
• прочие долгосрочные обязательства – 150 361 тыс. руб. (7,2%)

Еще большего снижения величины совокупных активов организации позволил избежать прирост значений таких показателей, как "денежные средства и денежные эквиваленты" в активах и "краткосрочные заемные средства" в источниках средств (пассиве) организации, составивший за два последних года +611 840 тыс. руб. и +450 802 тыс. руб. соответственно.

Структура активов организации в разрезе основных групп представлена ниже на диаграмме. При этом указанные активы рассчитаны согласно их определениям в п. 1 Приложения 1 к Правилам проведения арбитражным управляющим финансового анализа.

Стоимость ликвидных активов на 31 декабря 2015 г. составила 1 699 832 тыс. руб. За два последних года имело место небольшое уменьшение стоимости ликвидных активов АО "Звезда" (-64 112 тыс. руб.). За весь рассматриваемый период величина краткосрочной дебиторской задолженности снизилась на 907 837 тыс. руб., или на 52,3%.

Изменение в течение анализируемого периода совокупных активов (пассивов), собственных средств и обязательств АО "Звезда", представлено ниже на графике.

В течение всего анализируемого периода собственные средства в основном росли. Значение собственных средств по состоянию на 31.12.2015 составило 1 186 109 тыс. руб.

1.2. Чистые активы организации

Расчет стоимости чистых активов АО "Звезда" выполнен в соответствии с Порядком определения стоимости чистых активов, утвержденным приказом Минфина России от 28.08.2014 N 84н.

Чистые активы организации на 31 декабря 2015 г. существенно (на 97,7%) превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение АО "Звезда", полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того следует отметить увеличение чистых активов на 2,4% за два последних года. Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку. Наглядное изменение чистых активов организации за анализируемый период (с 31 декабря 2013 г. по 31 декабря 2015 г.) представлено на следующем графике.

Уставный капитал оставался неизменным в течение всего рассматриваемого периода.

1.3. Основные показатели финансовых результатов деятельности организации

Ниже в таблице приведены основные финансовые результаты деятельности АО "Звезда" за рассматриваемый период (с 31.12.2013 по 31.12.2015) по данным бухгалтерских форм "Отчет о финансовых результатах".

За 4-й квартал 2015 г. выручка составила 787 651 тыс. руб. В течение рассматриваемого периода наблюдалось разнонаправленное изменение выручки (как рост, так и падение); максимальное значение составило 3 292 744 тыс. руб., минимальное – -2 512 592 тыс. руб. Ниже на графике наглядно представлено изменение выручки и чистой прибыли АО "Звезда". За последний квартал валовая прибыль (прибыль от продаж) составила 14 601 тыс. руб. Финансовый результат от продаж резко уменьшился за последний квартал в сравнении с данными за 1-й квартал 2014 г. на 202 346 тыс. руб., или на 93,3%.

За последний квартал организация не только получила валовую прибыль, но и превосходящую ее прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в сумме 591 749 тыс. руб. Итоговый финансовый результат (чистая прибыль) за период 01.10–31.12.2015 составил 362 777 тыс. руб.

2. Расчет финансовых коэффициентов должника

2.1. Анализ платежеспособности должника

В соответствии с Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. N 367, коэффициент текущей ликвидности показывает способность организации отвечать по своим краткосрочным обязательствам ликвидными активами. Платежеспособность на ближайшую перспективу характеризует коэффициент абсолютной ликвидности. Ниже в таблице рассчитаны коэффициенты ликвидности для АО "Звезда", а также показатель обеспеченности обязательств должника.

В следующей таблице приведен показатель платежеспособности должника. Показатель рассчитан как отношение текущих обязательств должника на указанную дату к величине среднемесячной выручки (нетто) за данный период.

Cтепень платежеспособности по текущим обязательствам на последний день анализируемого периода равнялась 8,3. То есть за 8,3 месяца АО "Звезда" может получить выручку, равную по величине имеющимся текущим обязательствам (из расчета среднемесячной выручки за 4-й квартал 2015 г.). Допустимое значение: 6 и менее. В течение анализируемого периода можно наблюдать как позитивные значения cтепени платежеспособности, так и значения, не соответствующие норме.

2.2. Анализ финансовой устойчивости должника

Коэффициент автономии организации на 31 декабря 2015 г. составил 0,2. Полученное значение говорит о недостаточной доле собственных средств (20%) в общем капитале АО "Звезда". Коэффициент автономии за весь анализируемый период вырос на 0,05.

Ниже на диаграмме наглядно представлено соотношение собственного и заемного капитала организации:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами по состоянию на 31.12.2015 составил -1,76. За два последних года коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами увеличился на 0,59. Хотя усредненный (линейный) тренд за период указывает на обратную тенденцию – снижение. На 31.12.2015 значение коэффициента является крайне неудовлетворительным. Значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в течение всего периода не соответствовали нормативным.

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на 31.12.2015 доля краткосрочной задолженности в общих долгах организации составляет 44,8%. При этом за весь анализируемый период доля краткосрочной задолженности выросла на 19,8%.

Динамика основных показателей финансовой устойчивости АО "Звезда" представлена на следующем графике:

2.3. Анализ деловой активности организации

Представленные в таблице показатели нормы валовой и чистой прибыли за 4-й квартал 2015 г. имеют положительные значения (1,9% и 46,1% соответственно) как следствие прибыльности деятельности АО "Звезда" за данный период. Норма чистой прибыли очень сильно выросла за 4-й квартал 2015 г. в сравнении с данными за 1-й квартал 2014 г. (+45,1%).

Помимо показателей нормы чистой и валовой прибыли следует обратить внимание на справочный показатель рентабельности, рассчитанный по финансовому результату до вычета расходов на пользование привлеченным капиталом (EBIT). В течение анализируемого периода имело место как увеличение, так и падение показателя рентабельности по EBIT; диапазон значений показателя составил от 0,8% до 75,1%. За последний квартал рентабельность по EBIT составила 0,751 (или 75,1%).

Для оценки бремени, которое несет организация в качестве платы за использование заемного капитала, рассчитан коэффициент покрытия процентов к уплате. Приемлемым считается значение коэффициента не менее 1.5. В данном случае за 4-й квартал 2015 г. коэффициент покрытия процентов к уплате составил 5,9, что свидетельствует о способности АО "Звезда" оплачивать проценты по привлеченным заемным средствам. При этом следует учесть, что в "Отчете о финансовых результатах" может быть отражена не вся сумма процентных платежей – в определенных случаях проценты учитываются в составе инвестиций во внеоборотные активы, и, соответственно, не участвуют в расчете указанного коэффициента.

Рентабельность активов в течение анализируемого периода (31.12.13–31.12.15) резко увеличилась на 22,7% и составила 24,2%. В течение рассматриваемого периода наблюдалось разнонаправленное изменение рентабельности активов (как рост, так и падение); максимальное значение составило 28,9%, минимальное – -26,3%. В начале анализируемого периода рентабельность активов не соответствовала норме, однако позже ситуация изменилась.

Ключевой показатель доходности бизнеса – рентабельность собственного капитала, т.е. отдача от вложенных собственниками средств. Доходность вложений собственников в капитал АО "Звезда" составила за 4-й квартал 2015 г. 143,3% годовых. При этом следует отметить, что столь высокий показатель рентабельности собственного капитала во многом стал следствием низкой доли собственного капитала в общем капитале организации (19,6%).

Ниже на графике представлено изменение основных показателей рентабельности активов и капитала организации за рассматриваемый период (с 31 декабря 2013 г. по 31 декабря 2015 г.).

2.4. Определение неудовлетворительной структуры баланса

В следующей таблице рассчитаны показатели, содержащиеся в методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) (Распоряжение N 31-р от 12.08.1994).

Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2015 года по 31.12.2015 г.

Поскольку оба коэффициента по состоянию на 31.12.2015 оказались меньше нормы, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки перспективы восстановления организацией нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых двух коэффициентов. Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,31) указывает на отсутствие в ближайшее время реальной возможности восстановить нормальную платежеспособность. При этом необходимо отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями финансового положения организации. Кроме того, в расчете не учитывается отраслевая специфика.

3. Выводы по результатам финансового анализа

3.1. Оценка ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности должника

Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие показатели финансового положения и результатов деятельности АО "Звезда" в течение анализируемого периода (с 31.12.2013 по 31.12.2015).

В ходе анализа были получены следующие исключительно хорошие финансовые показатели:

• рентабельность активов за 4-й квартал 2015 г. составила 24,2% в год;
• чистые активы превышают уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода наблюдалось увеличение чистых активов;
• за последний квартал получена прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в сумме 591 749 тыс. руб., причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с данными за предшествующий квартал (-96 966 тыс. руб.);
• чистая прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за последний квартал составила 362 777 тыс. руб.;
• отличное соотношение наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) и краткосрочных обязательств (коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,4);

Среди положительных финансовых показателей можно выделить такие:

• показатель обеспеченности обязательств должника по состоянию на 31.12.2015 равен 1,23 (достаточная величина ликвидных и скорректированных внеоборотных активов для покрытия всех обязательств должника);
• рост за весь рассматриваемый период величины собственных средств притом, что совокупные активы организации сократились;
• высокая рентабельность собственного капитала (143,3% годовых), ставшая во многом следствием малой доли собственного капитала;

Среди неудовлетворительных финансовых показателей можно выделить такие:

• высокая зависимость организации от заемного капитала (собственный средства составляют только 20%);
• коэффициент текущей ликвидности (0,78) не соответствует принятому для данного показателя критерию (1);

В ходе анализа был получен лишь один показатель, имеющий критическое значение – значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами является критическим (-1,76).

3.2. Расчет итоговой оценки финансового состояния должника

По результатам анализа коэффициентов платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности АО "Звезда" за период с 01.01.2014 по 31.12.2015 (шаг анализа – квартал) рассчитана итоговая (комплексная) оценка финансового состояния должника. Итоговая оценка получена с учетом трех состояний показателей: исторической оценки (определяется как балл, которому соответствует среднее арифметическое значение показателя за все периоды, кроме последнего), текущей оценки (значение показателя на последнюю дату) и прогнозной оценки (прогнозируемое посредством линейного тренда состояние показателя через 1 год после окончания анализируемого периода). При этом наибольший вес при расчете итоговой оценки имеет текущее состояние показателя (60%); историческое и прогнозное состояния учтены с весами 25% и 15% соответственно. В следующей таблице приведен расчет итоговой оценки.

Итоговая оценка финансового состояния АО "Звезда" по состоянию на 31.12.2015 составила +0,02. Финансовое состояние организации можно охарактеризовать как удовлетворительное. Финансовые показатели АО "Звезда" в основном соответствуют установленным нормативам либо несущественно отклоняются от них. У организации имеются возможности для продолжения финансово-хозяйственной деятельности и ведения расчетов с кредиторами. Динамика оценок ключевых показателей позволяет допустить, что вероятность изменения финансового положения организации в течение следующих 12 месяцев по сравнению с текущей оценкой незначительна.

4. Приложение

Критерии качественной оценки финансовых показателей

Для целей качественной оценки финансовых показателей используется следующая шкала:

Шкала итоговых оценок финансового состояния