Анализ финансового состояния
АО "Голдстар"
по данным отчетности (МСФО)
за период с 01.01.2016 по 31.12.2019

1. Анализ финансового положения АО "Голдстар"

В настоящем отчете представлен анализ финансового состояния АО "Голдстар", выполненный по данным финансовой (бухгалтерской) отчетности организации, подготовленной по МСФО за период 01.01.2016–31.12.2019.

1.1. Структура имущества и источники его формирования

На последний день анализируемого периода примерно две трети активов АО "Голдстар" приходится на их оборотную часть (70,8%), а треть составляют внеоборотные активы (29,2%). За весь рассматриваемый период имел место весьма значительный рост стоимости активов – на 148% (до 64 341 741 тыс. руб.). Вместе с ростом активов наблюдался рост собственного капитала. Причем собственный капитал вырос опережающими темпами (в +3,5 раза в течение анализируемого периода). Опережающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как положительный фактор.

Общий прирост величины активов АО "Голдстар" связан, главным образом, с ростом величины следующих активов (ниже указана сумма изменения и процентный вклад данного изменения в общий прирост активов):

• Денежные средства и эквиваленты денежных средств – 24 454 545 тыс. руб. (57,6%)
• Прочие внеоборотные финансовые активы – 9 147 449 тыс. руб. (21,5%)
• Основные средства – 6 630 254 тыс. руб. (15,6%)

Наибольший прирост в источниках финансирования ("Капитал и обязательства") наблюдается по следующим показателям (в скобках указан процентный вклад в общее изменение капитала и обязательств):

• Прочие долгосрочные финансовые обязательства – 13 650 305 тыс. руб. (35,4%)
• Краткосрочная кредиторская задолженность – 10 671 403 тыс. руб. (27,7%)
• Нераспределенная прибыль – 9 170 801 тыс. руб. (23,8%)
• Прочие краткосрочные нефинансовые обязательства – 4 206 032 тыс. руб. (10,9%)

Еще в большей степени совокупным активам организации не позволило вырасти отрицательное изменение таких показателей, как "Краткосрочная дебиторская задолженность" в активах и "Прочие фонды" в источниках средств организации, составившее за анализируемый период (31.12.15–31.12.19) -4 045 174 тыс. руб. и -193 887 тыс. руб. соответственно.

На диаграмме ниже наглядно представлено соотношение основных групп активов организации.

В течение анализируемого периода наблюдалось стремительное – c 800 217 тыс. руб. до 1 876 932 тыс. руб. (т. е. на 134,6%) – повышение стоимости запасов организации.

За 4 года имело место значительное снижение величины краткосрочной дебиторской задолженности – на 4 045 174 тыс. руб., или на 26,9%.

1.2. Чистые активы

Значение чистых материальных активов на 31 декабря 2019 г. составило 12 757 895 тыс. руб., вместе с тем, на 31 декабря 2015 г. чистые материальные активы были намного меньше – 3 641 757 тыс. руб. (т.е. увеличение составило 9 116 138 тыс. руб.). На 31.12.2019 значение нематериальных активов составило 68 161 тыс. руб. Именно на эту сумму отличается показатель чистых материальных активов от показателя совокупных чистых активов.

На 31.12.2019 чистые активы АО "Голдстар" значительно (в 62,8 раза) больше уставного капитала. Это положительно характеризует финансовое состояние организации. Показатель чистых активов используется как один из способов оценки стоимости организаций (наряду с другими методами, такими как доходный метод, оценка исходя из биржевой стоимости акций и др.). Но в части оценки финансового положения организации выступает в качестве ключевого показателя.

Уставный капитал в проанализированном периоде скачкообразно вырос.

1.3. Анализ финансовой устойчивости организации

1.3.1. Основные показатели финансовой устойчивости организации

В качестве основных коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, выступают коэффициент финансового левериджа (debt to equity ratio) и коэффициент финансовой зависимости (debt ratio). Показатели схожи по своей сути и отражают соотношение между двумя основными источниками капитала: собственным и заемным. Разница между коэффициентами заключается в том, что первый рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному, а второй – как отношение заемного к совокупному капиталу (т.е. сумме собственного и заемного).

По состоянию на 31.12.2019 коэффициент финансового левериджа составил 4,02. Коэффициент финансовой зависимости по состоянию на 31.12.2019 составил 0,8. За весь анализируемый период отмечено ощутимое падение коэффициента финансовой зависимости на 0,06. Более того, наличие такой же тенденции в течение периода подтверждает и линейный тренд.

Значение коэффициента финансовой зависимости АО "Голдстар" на последний день анализируемого периода (31.12.2019) говорит о чрезмерной доле заемного капитала, составляющей 80,1% от всего капитала организации. Считается, что обязательства не должны составлять более 60%. В противном случае сильно возрастает зависимость от кредиторов, снижается финансовая устойчивость организации. Нормальной структуре капитала соответствует значение коэффициента финансовой зависимости на уровне не более 0,6 (оптимальное 0,3-0,5). Значения коэффициента финансовой зависимости в течение всего периода не соответствовали нормативным.

На диаграмме ниже наглядно представлена структура капитала организации:

По общим правилам долгосрочные инвестиции должны производиться в первую очередь за счет наиболее устойчивых источников финансирования, т.е. за счет собственного капитала. Насколько соблюдается это правило, показывает коэффициент, рассчитываемый как отношение внеоборотных активов к собственному капиталу организации (индекс постоянного актива). Данный коэффициент на 31 декабря 2019 г. равнялся 1,47. За весь анализируемый период наблюдалось очень сильное, на 0,95, повышение данного коэффициента. По состоянию на 31.12.2019 значение коэффициента не соответствует нормативу.

По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на 31.12.2019 доля краткосрочных обязательств в общей задолженности организации составила 61,2%, а долгосрочных обязательств, соответственно, 38,8%.

На следующем графике наглядно представлена динамика основных показателей финансовой устойчивости АО "Голдстар".

1.3.2. Анализ чистого оборотного капитала

Значение чистого оборотного капитала на последний день анализируемого периода (31.12.2019) составило 14 007 337 тыс. руб. Чистый оборотный капитал резко вырос в течение анализируемого периода (31.12.15–31.12.19) (на 5 896 237 тыс. руб., или на 73%). Как следует из расчетов, величина чистого оборотного капитала полностью покрывает сумму запасов организации, что является положительным фактором. Коэффициент покрытия запасов чистым оборотным капиталом на 31.12.2019 составил 0,13. Такое соотношение считается нормальным, хотя в некоторых случаях оно может получиться благодаря слишком низкому уровню складских запасов, а не достаточной величине долгосрочных источников финансирования.

1.4. Анализ ликвидности

Наиболее распространенными индикаторами платежеспособности компаний являются коэффициенты ликвидности. Выделяют три коэффициента ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности. Наиболее общим является коэффициент текущей ликвидности, показывающий, в какой степени оборотные активы организации позволяют ей отвечать по своим текущим обязательствам. Платежеспособность организации на краткосрочную перспективу характеризует коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности отражает наличие достаточных денежных средств для нормального ведения текущих расчетов с кредиторами. Все три коэффициента для АО "Голдстар" рассчитаны в следующей таблице.

На 31 декабря 2019 г. значение коэффициента текущей ликвидности составило 1,44, что всего на 0,07 меньше, чем на первый день анализируемого периода. На 31 декабря 2019 г. значение коэффициента не соответствует нормативному значению. Коэффициент текущей ликвидности сохранял значение, не соответствующие нормативу, в течение всего анализируемого периода.

На 31.12.2019 коэффициент быстрой ликвидности равнялся 1,38. В течение анализируемого периода (31.12.15–31.12.19) коэффициент быстрой ликвидности слабо уменьшился. Вместе с тем, в среднем оценить динамику как рост или снижение нельзя, поскольку линейный тренд фактически горизонтальный. В течение анализируемого периода коэффициент изменялся разнонаправлено; максимальное значение составило 1,67, минимальное – 1,05. На последний день анализируемого периода значение коэффициента быстрой ликвидности можно характеризовать как полностью укладывающееся в норму. Это означает, что у АО "Голдстар" достаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства для погашения краткосрочной кредиторской задолженности.

На 31 декабря 2019 г. значение коэффициента абсолютной ликвидности, равное 1,03, характеризуется как очень хорошее. За 4 последних года произошел рост коэффициента абсолютной ликвидности на 0,52 (до 1,03).

2. Анализ эффективности деятельности АО "Голдстар"

2.1. Обзор финансовых результатов

Основные финансовые результаты деятельности АО "Голдстар" за весь анализируемый период приведены ниже в таблице.

За период 01.01–31.12.2019 значение выручки составило 145 103 322 тыс. руб. Выручка за весь анализируемый период очень сильно выросла (на 62 888 801 тыс. руб., или на 76%). В течение всего периода наблюдалось постоянное увеличение выручки. Ниже на графике наглядно представлено изменение выручки и совокупного дохода АО "Голдстар". Валовая прибыль (прибыль от продаж) за период с 01.01.2019 по 31.12.2019 равнялась 11 760 140 тыс. руб. За 4 последних года отмечен существенный рост финансового результата от продаж, на 3 771 492 тыс. руб., или на 47,2%.

За последний год организация получила как валовую прибыль, так и прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в сумме 8 404 719 тыс. руб. Конечный финансовый результат, совокупный доход, АО "Голдстар" за 2019 год составил 5 455 292 тыс. руб.

2.2. Анализ рентабельности

За последний год организация получила как валовую прибыль, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило положительные значения всех трех представленных в таблице показателей рентабельности за данный период. За 2019 год рентабельность продаж по валовой прибыли составила 8,1%. За последний год в сравнении с данными за 2016 год имело место явное уменьшение рентабельности продаж по валовой прибыли на 1,6%.

Более важным с точки зрения сравнительного анализа является показатель рентабельности, рассчитанный по прибыли до вычета процентных расходов и налога на прибыль (EBIT). В течение анализируемого периода наблюдалось разнонаправленное изменение показателя рентабельности по EBIT (как рост, так и падение); значения показателя находились в диапазоне от 2,6% до 6%. За период 01.01–31.12.2019 рентабельность по EBIT составила 0,06 (или 5,8% в год), а рентабельность, рассчитанная по итоговому финансовому результату (чистой прибыли) равнялась 3,8% в год.

Для оценки бремени, которое несет организация в качестве платы за использование заемного капитала, рассчитан коэффициент покрытия процентов к уплате. Приемлемым считается значение коэффициента не менее 1.5. В данном случае за последний год коэффициент покрытия процентов к уплате составил 4,7, что свидетельствует о способности АО "Голдстар" оплачивать проценты по привлеченным заемным средствам. Следует отметить, что не вся сумма процентных платежей может быть отражена в "Отчете о совокупных доходах" и участвовать в расчете приведенного коэффициента. Проценты, относящиеся к инвестициям в квалифицируемые активы, в финансовый результат не попадают (учитываются в стоимости актива).

Рентабельность активов за 2019 год равнялась 9%. За весь анализируемый период наблюдалось стремительное, на 5,7%, повышение рентабельности активов. В течение рассматриваемого периода наблюдалось как повышение, так и падение рентабельности активов; максимальное значение составило 10%, минимальное – 3,3%. В начале рассматриваемого периода рентабельность активов не соответствовала норме, однако позже ситуация изменилась.

Ключевой показатель доходности бизнеса – рентабельность собственного капитала, т.е. отдача от вложенных собственниками средств. Рентабельность собственного капитала АО "Голдстар" за последний год составила 51,1% годовых. При этом следует отметить, что столь высокий показатель рентабельности собственного капитала во многом стал следствием низкой доли собственного капитала в общем капитале организации (19,9%).

На следующем графике наглядно представлена динамика основных показателей рентабельности активов и капитала АО "Голдстар" за весь анализируемый период.

2.3. Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)

Далее в таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов и обязательств, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств и скорость погашения кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками, подрядчиками, персоналом. Показатели оборачиваемости имеют сильную отраслевую специфику, зависят от вида деятельности, поэтому абсолютная величина показателя не позволяет произвести его качественную оценку. При анализе показателей оборачиваемости активов положительной динамикой считается увеличение коэффициентов (т.е. скорости обращения) и уменьшение дней оборота. Для показателей оборачиваемости обязательств и собственного капитала такой однозначной зависимости нет. В любом случае точный вывод можно сделать, лишь изучив причины, вызвавшие данные изменения.

Как следует из таблицы, усредненный период погашения дебиторской задолженности, рассчитанный по данным за последний год составлял 27 дней, кредиторской – 45 дней. Показатель оборачиваемости активов означает, что АО "Голдстар" получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов, за 130 дней (в среднем в течение анализируемого периода (с 31 декабря 2015 г. по 31 декабря 2019 г.)).

3. Выводы по результатам анализа

3.1. Оценка ключевых показателей

По результатам проведенного за весь рассматриваемый период анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения и результатов деятельности АО "Голдстар", которые приведены ниже.

Среди исключительно хороших финансовых показателей можно выделить такие:

• отличное соотношение ликвидных активов (оборотных активов за минусом запасов) и краткосрочных обязательств (коэффициент быстрой ликвидности равен 1,38);;
• коэффициент абсолютной ликвидности на последний день анализируемого периода (31.12.2019) равен 1,03 (высокий остаток свободных денежных средств, необходимых для текущих расчетов);;
• рост собственного капитала в течение анализируемого периода (с 31.12.2015 по 31.12.2019) происходил опережающими темпами по сравнению с общим увеличением активов организации;;
• чистые активы организации на 31 декабря 2019 г. значительно (в 62,8 раза) превышают уставный капитал;;
• долгосрочных источников финансирования деятельности организации достаточно для формирования нормальной величины чистого оборотного капитала, покрывающего имеющиеся запасы;;
• за 2019 год получена прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) в сумме 8 404 719 тыс. руб., более того, наблюдалась положительная динамика по сравнению с данными за предыдущий год (+6 295 377 тыс. руб.);.

Среди финансовых показателей АО "Голдстар", имеющих положительные значения, можно выделить следующие:

• высокая рентабельность собственного капитала (51,1% годовых), ставшая во многом следствием малой доли собственного капитала;;
• за 2019 год рентабельность активов составила 9% годовых;;
• прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (совокупный доход) за последний год составила 5 455 292 тыс. руб.;.

Среди финансовых показателей АО "Голдстар", имеющих отрицательные значения, можно выделить следующие:

• высокий коэффициент финансовой зависимости (высокая зависимость организации от заемного капитала, составляющего 80,1% от всего капитала организации);;
• значение индекса постоянного актива (1,47) не соответствует нормативному значению;;
• коэффициент текущей ликвидности (1,44) не соответствует принятому для данного показателя критерию (2);.

3.2. Рейтинговая оценка финансового положения и результатов деятельности АО "Голдстар"

На основании качественной оценки значений показателей на конец анализируемого периода, а также их динамики в течение периода и прогноза на ближайший год, получены следующие выводы. Баллы финансового положения и результатов деятельности АО "Голдстар" составили +0,16 и +1,75 соответственно. То есть финансовое положение характеризуется как нормальное; финансовые результаты за анализируемый период (с 31.12.2015 по 31.12.2019) как отличные. На основе эти двух оценок получена итоговая рейтинговая оценка финансового состояния предприятия, которая составила A – хорошее состояние.

Рейтинг "A" свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, ее способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной (исходя из принципа осмотрительности) перспективе. Имеющие данный рейтинг организации относятся к категории заемщиков, для которых вероятность получения кредитных ресурсов высока (хорошая кредитоспособность).

4. Приложения

4.1. Прогноз банкротства

В качестве одного из показателей вероятности банкротства организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для АО "Голдстар" взята 5-факторная модель для частных производственных предприятий):

Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

• 1.23 и менее – высокая вероятность банкротства;
• от 1.23 до 2.9 – средняя вероятность банкротства;
• от 2.9 и выше – низкая вероятность банкротства.

Для АО "Голдстар" значение Z-счета на 31.12.2019 составило 3,08. Такое значение показателя свидетельствует о незначительной вероятности банкротства АО "Голдстар".

Другой метод прогнозирования банкротства – модель Таффлера, которая выражена следующей формулой:

Z = 0,53X₁ + 0,13X₂ + 0,18X₃ + 0,16X₄ , где

Вероятность банкротства по модели Таффлера:

• Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
• Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.

Итоговой коэффициент по модели Таффлера равен 0,76, поэтому вероятность банкротства можно считать низкой.

4.2. Расчет рейтинговой оценки финансового положения и результатов деятельности

Итоговая рейтинговая оценка финансового состояния АО "Голдстар": (+0,162 x 0,6) + (+1,745 x 0,4) = +0,8   (A - хорошее)

Справочно: Градации качественной оценки финансового состояния